塞勒教授贡献了什么？诺颁词对其在行为经济学方面的开创性贡献用三个学术名词加以概括：“有限”“社会偏好”“控制”。
诺贝尔经济学原名为“央行纪念阿尔弗雷德-诺贝尔经济学”，其金主要来自央行，用于表彰在经济学领域作出重要贡献的学者。与诺其它项一样，今年经济学金额为900万克朗，约合730余万人民币。
2017年诺贝尔经济学颁给了现年72岁的大学理查德-塞勒（Richard Thaler）教授，以表彰他在行为经济学方面的贡献。理查德-塞勒出生于美国州东橙市。这位新晋诺贝尔经济学获得者30岁才发表第一篇学术论文：《一条生命的价值——来自劳动市场的》，属于劳动经济学领域。论文的第一作者是他导师Rosen Sherwin教授，他是次要作者，接受他文章的期刊并非经济学界主流知名期刊。这位行为经济学集大成者学术之也非一帆风顺，一开挂。各位看官都比他优秀，此处应有掌声。
学术、投资和电影三栖的诺得主。查德-塞勒（Richard Thaler）教授于1967年获凯斯西储大学学士学位，并分别于1970年和1974年在罗彻斯特取得文学硕士学位和哲学博士学位。曾执教于罗彻斯特大学（1971-1978）和康奈尔大学（1978-1995），1995年起至今任大学布斯商学院行为科学与经济学教授、决策研究中心主任。现为美国经济学会会员、美国艺术与科学研究院院士、美国国家经济研究院（NBER）研究员。塞勒教授的主要研究领域是行为经济学、行为金融学与决策心理学。在行为金融学方面，塞勒研究人的有限行为对金融市场的影响，系行为经济学和行为金融学领域的重要代表人物。其代表著作有《“错误”的行为》《赢者的》和《准经济学》。另有和诺贝尔经济学家.卡尼曼合著的《思考，快与慢》，与哈佛大学院教授卡斯·桑斯坦（Cass Sunstein）合著的行为经济学书籍《助推》。同时，他也是美国艺术与科学院会员，美国金融学会研究员，计量经济学会研究员，美国经济学会，TIAA-CREF萨缪尔森，Keil全球经济，CFA研究院Nicholas Molodovsky。塞勒还是Fuller＆Thaler资产管理公司的创始人，并在2015年电影《大空头》（The Big Short）中做客串演员，解释“热手”这一经济学术语。
诺究竟是颁给行为经济学还是行为金融学？诺颁词原文是这样评价理查德-塞勒的贡献的：“理查德·塞勒将心理学上的现实假设用于对经济决策的进行分析。通过探究有限、社会偏好以及控制的缺失，他演示出这些人类特性如何系统性地影响了个人决定以及市场结果。”“塞勒的贡献在于为个人决策的经济和心理分析之间搭建了一座桥梁。他的研究和理论观点，帮助行为经济学创造了一个快速发展的新领域，对许多经济研究和政策领域产生了深远的影响。”因此，尽管塞勒教授是行为金融学奠基者之一，行为金融领域著名学者，但本次诺主要用于励他在行为经济学方面的贡献。
塞勒教授贡献了什么？诺颁词对其在行为经济学方面的开创性贡献用三个学术名词加以概括：“有限”“社会偏好”“控制”。
有限：事实上塞勒的心理账户理论是用来研究消费者行为。塞勒教授开创性的用心理账户来分析经济行为，他认为每个人都会有意无意使用心理账户，心理账户是一种内在的无形的约束机制。简单讲，就是用在这个领域的资金不会轻易挪用到其它领域。尽管钱是可替换的，但每个人在做决策的时候都会在心里为不同的目的设定不同的账户。个人和家庭在做不同的事情就会有不同的预算规划，企业为了控制支出也会为不同项目设立不同的预算。赌场中赌徒下赌注时也会用心理账户对自己的钱和赢来的钱进行区别对待。心里账户相当于是每个行为的资金安排都有一条的界限和软约束，在可以允许的范围内最大化效用。
关于有限详细阐述在他1991年出版的《赢者的》一书中。在这本书中塞勒教授发现经济学理论基本假设、偏好理论及其基本假设、有效市场等一些传统的经济学理论假设存在着一些缺陷，并对经济人提出了质疑。传统的经济学和金融学的前提假设是无论是企业理论、金融市场还是消费者选择理论，个人在所有经济现象分析中均被假设成是经济人，即是自利的，尽最大可能追求自身利益。但塞勒教授认为的经济人假设往往是一种理想和简化的假设。塞勒认为自利原则并非完全有效，人们合作过程中往往追求共赢，甚至会利他，地掉自己的利益来进行慈善捐赠。因此，人既不完全自利，也不完全，只是个非完全的个体，这种有限的思想对古典经济学和有效市场和资本资产定价模型的假设提出了挑战。
控制：控制思想的经济学阐述主要来自塞勒教授“助推与选择设计”，该理论主要来自塞勒与桑思坦（Sunstein & Thaler，2008）合著的《助推》一书，创造性地论述了如何运用选择设计这一新兴思想对人们助推力，从而使人们能够更好的控制，做出令自己更有利的决策。该书提出了两大观点：一、助推力无所不在。看似微不足道的社会现象会对人们的行为造成很大的影响（有点类似于黑天鹅）。人类的思考方式一是不假思索的直觉，称为自动系统；另外一种是比较刻意的思考，称为省思系统。塞勒分别从定锚、可得性、代表性等视角，具体阐述了省思系统和自动系统来进行的研究。过度乐观和自信的情况下人们会高估自己目前状况下的安全性低估目前状况的风险。另一方面人的惰性使得人们在有利可图的情况下宁愿维持现状。基于这些心理因素，助推可以实现更大效益。
控制理论还体现在塞勒对于储蓄投资问题的研究。塞勒与谢弗林（Shefrin & Thaler，1981）《控制的经济理论》的论文，讨论了有关人类优化选择的事例——“圣诞俱乐部”账户，该账户每个月能够从银行客户的账户中扣除预设的金额，以存下来作为他们的年终购物资金。即将一整年众多有关花费或储蓄的决定合并成一个年初的单一决定。随后他与合作者一系列的论文都在探讨行为经济学下的居民退休计划。《储蓄计划贡献的多元化定义》（Shlomo & Thaler，2001）、《退休储蓄行为的直观推断和》（Shlomo & Thaler，2007）、《行为经济学与退休储蓄危机》（Shlomo & Thaler，2013）等论文中，多次探讨许多国家正面临退休储蓄的危机。在美国传统养老金福利减少，个人储蓄率低下，很大一部分人冒着未来资金不足的风险，用透支的方式来维持他们的惯有的生活方式。而参与养老金计划的员工数量不足。塞勒教授认为除了合理的财政政策，还可以利用行为经济学研究的结果去改变退休计划，并且鼓励人们参与退休计划。
社会偏好：塞勒教授对公平问题的研究一直很有影响力。塞勒教授认为人们在决策过程中对利害的权衡是不均衡的，消费者对于公平的关心可能会一些公司在商品需求旺盛时提价却不能公司在生产成本提高时涨价；对“避害”的考虑远大于对“趋利”的考虑。传统经济学理论往往会假设决策制订者把损失的费用等同于机会成本，但相对于机会成本来说，现实生活中人们往往更重视自己的损失。这一思想是塞勒教授1980年的禀赋理论中首先提出的，但其理论基础源于特沃斯基和卡内曼的前景理论。禀赋效应挑战了新古典主义经济学对消费者选择的分析基础，即效用决定于客观资产价值，而且它的提出冲击了科斯。按照科斯，应该尽量降低市场交易成本，使产权明晰。然而，考虑禀赋效应后，仅仅做出这样的努力或许还不够，初始的产权配置对最终资源分配有着决定性作用，这就要求应该考虑到市场效率的低下，在分配产权开始阶段就必须更注重效率，而不能指望过分依赖市场调节。
值得一提的是助推思想在公共管理上的运用。塞勒教授认为主义的温和中“” 和“”并非矛盾。他认为在不选择权的前提下，可以运用助推去帮助和人民改善生活。尤其是在公共管理方面，如何提升贷款监管、改善医疗保险处方药、公立学校等。助推思想体现的是一种有形的手，本质上是一种凯恩斯主义。塞勒教授还把这种助推思想进行了实践。美国前总统奥巴马将行为主义观点融入到了总统竞选当中。英国保守党戴维·卡梅伦也曾很欣赏塞勒和桑思坦的研究工作。
2017年并不是行为经济学第一次获。2002年诺贝尔经济学颁给了·卡尼曼，获评价是：“将来自心理研究领域的综合洞察力应用在了经济学当中，尤其是在不确定情况下的人为判断和决策方面作出了突出贡献”。2012年度诺贝尔经济学颁给了对市场主体“配对”问题做研究的两位美国学者。该领域也是行为经济学的重要进展。
事实上，塞勒教授在行为金融理论方面有着卓越贡献。在股票溢价之谜这个问题上，他认为根据弱势有效市场，一个投资者无法利用过去的价格信息来获得超额收益，也就是说股票价格纯粹服从随机游走。勒等教授发现股票市场存在“输者赢者效应”，即投资者对过去输者组合过分悲观，对过去的赢者组合过分乐观，导致股价偏离其基本价值，待一段时间之后市场自动修正，前期的输者将赢得正的超额收益，前期赢者的超额收益则为负。据此，他们提出了预测股票收益的新方法：采用反转策略，买进过去3至5年内输者组合，卖出赢者组合，这一策略可以使投资者在未来3至5年内获得超额收益。塞勒教授还撰文两篇对股票市场中的日历效应（calendar effect）也进行了研究。日历效应是指金融市场与日期相联系的非正常收益、非正常波动及其他非正常高阶矩，主要包括季节效应、月份效应、星期效应和假日效应。
塞勒教授在股票研究方面有三大结论：价格变动可能与影响资金进出市场的习俗有关；机构投资者对它们的投资组合进行季节性调整的原因是“装饰门面”的活动；日历效应与好消息和坏消息发布时间的选择有关；这些结论均无法与有效市场相容，并且这些发现意味着资本资产定价理论亦被。
无论是2013年获得诺的三位行为金融学家，还是今年因行为经济学获的塞勒教授，都是对经济学、金融学与心理学的交叉的肯定。不过与其说是对心理学在经济学与金融学中的应用的肯定，不如说是经济与金融学对微观结构研究的重视与肯定。四位诺得住学术观点分歧显而易见，唯一的相同点是，都在中使得行为经济学和行为金融学更加饱满和立体。非行为比行为更难进行标准化研究，塞勒教授的行为经济学研究打破了传统的经济学研究范式与框架，这正是今年诺得主的最大贡献所在。
作者为申万宏源证券研究所分析师，复旦大学发展研究院兼职研究员，央行观察专栏作家，本文仅代表作者个人观点，与任职单位无关返回搜狐，查看更多
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