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投资者行为理论不属于传统金融学范畴,而是一个新研究领域,试图从人类心理、行为角度了解并解释投资者决策过程.
投资者行为理论否定了传统金融理论中完全人假设和有效市场假设,把人行实化、复杂化,使金融学变得更有人性色彩.引入新分析方法,在金融市场行为分析中增加了一些定性解释和模型,不仅没有影响金融学科严谨性,而且使其更理论力量.投资者行为理论拓展了金融分析视野,使金融学发展了新支撑,但投资者行为理论一个新学派还不够成熟,迄今为止还没有整合成一个系统理论.投资者行为理论许多理论观点和分析方法,对于我们分析我国金融市场,对于监管部门研究金融市场运行规律,实施有效市场监管重要性.
投资者行为理论最重要特征是把心理学、社会学研究应用到金融学研究中,因此心理学被认为是投资者行为理论两个重要支柱之一.Barberis和Thaler认为,为了做出清晰预测,行为模型需要指定投资者非形式.在这一思想引导下,学者们通过对人们实际决策行为研究、观察和实验,开创了投资者行为理论.投资者行为理论心理特征包括与投资者、偏好以及投资决策相关情感、认知和社会群体心理.
趋利避害是影响人们行为主要情感之一.在金融活动中,人们首先是如何规避损失,其次才是获取收益,这就是所谓损失厌恶.研究表明,在决策过程中,损失给人们带来痛苦远远大于等值收益带来愉快..卡耐曼与阿莫斯.特韦尔斯基（1991年）认为,在一般情况下,损失和收益影响效用比值为2∶1.
2.认知心理学.认知心理学研究人高级心理过程,主要是认识过程,如、知觉、、记忆、思维和语言等.以信息加工观点研究认知过程是现代认知心理学主流,它将人看作是一个信息加工系统,认为认知就是信息加工,包括感觉输入变换、简约、加工、存储和使用全过程.
人们认知发展过程,投资者行为理论把决策者对于一个不确定条件下决策问题分两步进行.首先,他对决策问题进行编辑；其次,他对经过编辑后决策问题进行评估,并选择展望值选项.展望值是价值函数,在投资者行为理论中,人们用价值函数表示效用概念.价值函数刻画了人们四个心理方面特征一是人们不仅看重财富量,更加看重是财富变化量；二是人们面临损失前景时倾向于风险偏好,而面临赢利前景时倾向于风险规避；三是财富减少痛苦与等量财富增加给人带来快乐不相等,前者大于后者；四是前期决策实际结果影响后期风险态度和决策,前期赢利可以使人风险偏好增强,还可以平滑后期损失,而前期损失加剧了以后亏损痛苦,风险厌恶程度也相应提高.
人们有两种重要认知方式,代表性和可得性.代表性是人们在不确定性情况下,会抓住问题某个特征推断结果,而不这种特征出现真实概率以及与特征有关其他原因.它在很多情况下是一种能够帮助人们迅速抓住问题本质进而推断出结果非常有效方法,但有时也会造成严重偏差.在使用法进行判断时,人们往往会依赖最先想到经验和信息,并认定这些容易知觉或回想起事件更容易发生,以此判断依据.在很多时候,人们简单根据他们对事件已有信息包括记忆难易程度或记忆中多寡,来确定该事件发生可能性,而不是去寻找其他相关信息.
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